近日，银座股份（SH600858）2025年年度报告出炉。
年报数据显示，2025年，银座股份实现营业收入52.82亿元，同比下降2.52%；归母净利润为5925.11万元，同比下降12.42%，而扣除非经常性损益后的净利润不足700万元，同比下降逾45%。
《每日经济新闻》记者注意到，非经常性损益构成了银座股份利润的主要支撑，而其零售主营业务增长动能明显不足，其中百货商场业态收入下降逾14%。与此同时，超23亿元的短期借款反映出公司面临巨大的负债压力，叠加石家庄东方城市广场逾1400万元的商誉减值，进一步侵蚀了利润空间。
在此背景下，银座股份试图通过申报发行基础设施公募REITs（不动产投资信托基金）盘活存量资产，但面对激烈的行业竞争，这条突围之路依然充满变数。
扣非净利润近700万元零售主业面临考验
2025年，银座股份利润总额为1.44亿元，同比下降4.05%；归母净利润为5925.11万元，同比下降12.42%。
《每日经济新闻》记者注意到，在剥离了非经常性损益后，其归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润出现断崖式下降，仅为699.74万元，同比降幅达45.60%。
对于营收与净利润的双降，银座股份在年报中坦言，“受当前零售行业竞争激烈，消费趋于理性影响，公司经营业绩有所下降”。
值得注意的是，年报显示，2025年银座股份的非经常性损益合计为5225.37万元。其中，受托经营取得的托管费收入达到了3340.74万元，非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）为1425.2万元，计入当期损益的政府补助有600.59万元。
从上述数据不难看出，相比不足700万元的扣非净利润，托管收入和资产处置等非核心业务收益才是银座股份2025年维持账面净利润规模的关键支撑。
与此同时，银座股份的零售主业正面临考验。2025年，公司商业主营业务实现收入41.68亿元，同比下降3.31%，毛利率为27.39%，比上年减少0.77个百分点。细分至各经营业态，作为公司重要支柱的百货商场，其主营业务收入为16.23亿元，同比下降14.14%。虽然大型综合超市主营业务收入达到21.16亿元，实现了5.70%的增长，但其毛利率仅为18.51%，比上年减少0.59个百分点。
“增收不增利”的超市业态加上正在萎缩的百货业务，凸显了银座股份在主业经营上的疲态。从区域表现来看，基本盘也出现松动。山东省主营业务营业收入为41.14亿元，同比下降2.46%。而省外拓展同样受挫，河北省等营业收入为5604.33万元，同比下降39.63%。
高负债叠加商誉减值REITs发行能否解局？
除了主业盈利能力下滑带来的困扰，高负债和商誉减值也给银座股份的财务状况蒙上了一层厚重的阴影。
年报显示，截至2025年末，银座股份的短期借款达到23.73亿元，这对公司的现金流和营运资金周转提出了更高的要求。在这些短期借款中，抵押借款为11.37亿元，保证借款为9.32亿元，信用证融资为3亿元。
商誉减值也是导致公司报告期内资产减值损失、利润受损的重要原因之一。2025年，由于石家庄东方城市广场有限公司整体资产组可回收金额小于整体资产组有形资产的公允价值与商誉之和，银座股份对石家庄东方城市广场有限公司计提了1432.92万元的商誉减值准备。
面对零售行业竞争加剧、消费结构改变的宏观环境，以及自身高负债的现实压力，银座股份正试图通过资产证券化来寻找破局的出口。
报告期内，银座股份第十三届董事会第十一次会议及2024年年度股东大会审议通过了《关于开展基础设施公募REITs申报发行工作的议案》。公司计划以全资控股子公司山东银座置业有限公司持有的和谐广场购物中心开展公开募集基础设施证券投资基金的申报发行工作。
《每日经济新闻》记者注意到，这一举措的核心目的在于创新经营模式，盘活存量资产。目前相关议案已经股东会审议通过，公司正持续推进与相关监管机构的沟通。
然而，银座股份自身在年报风险提示中也清醒地指出，零售行业的竞争已超越传统边界，呈现全方位、多层次、高频迭代的特征。“线上平台凭借流量、数据与技术优势，持续深化对消费者购物习惯的塑造，直播电商、社交电商、即时零售等模式不断分流线下客流并加剧价格竞争。”
在如此严峻的商业地产和零售大环境下，REITs的申报和发行能否顺利落地，募集的资金又能否切实有效化解债务压力并反哺主业，帮助银座股份彻底褪去业绩的“虚胖”，目前依然充满变数。
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